2022年是中國指數(shù)基金誕生20周年。值中國指數(shù)基金20周年之際，天弘指數(shù)基金用戶數(shù)也突破3000萬，作為致力于持續(xù)拓展指數(shù)基金業(yè)務(wù)的團隊，天弘基金和螞蟻理財智庫聯(lián)合推出《指數(shù)基金投資者行為洞察報告》（下稱《報告》），匯集了3000萬指數(shù)投資者的經(jīng)驗與教訓，通過多重維度客觀分析和呈現(xiàn)用戶行為，希望從天弘指數(shù)基金的全量用戶數(shù)據(jù)來窺斑見豹，洞見指數(shù)投資用戶行為規(guī)律。

長期持有真的能賺錢嗎？多久算長期？

在國家產(chǎn)業(yè)升級、雙碳能源革命、互聯(lián)網(wǎng)渠道演變等背景下，指數(shù)基金用戶行為也在不斷演變，伴隨資本市場的發(fā)展，呈現(xiàn)出新的特征。為什么基金賺錢但基民不賺錢？不同市場環(huán)境是否要調(diào)整投資策略？這些都是投資者普遍關(guān)注的問題，那么客觀數(shù)據(jù)給出了哪些出人意料的發(fā)現(xiàn)，又有哪些顛撲不破的真理再一次被驗證？天弘基金通過對真實用戶行為的分析，嘗試為投資者找到科學的答案。

(資料圖片僅供參考)

首先，收益率面前沒有“貧富差距”。很多人認為，投資是“有錢人”的游戲，然而數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，持倉在100萬以上的高凈值投資者，人均收益是6.3萬，從絕對數(shù)值來看比較高，但從收益率角度看，平均持倉收益率是2.1%，在不同持倉金額的投資者中是相對較低的。而以平均收益率6.2%位列第一的，是持倉不到1000元的投資者——或許是投資金額太低，長期被遺忘在賬戶中，從而實現(xiàn)了較高投資收益。

這是不是就說明，長期持有指數(shù)基金能獲得更高收益率？報告數(shù)據(jù)顯示，是的，但也不是時間越長越好。由于市場震蕩，截至2022年8月31日，持有時間3年以內(nèi)，用戶平均收益率為負，正收益用戶占比為不到42%。但當持有時間超過3年時，用戶平均收益率超過了17.6%，正收益用戶占比更是提升到80.3%。不難發(fā)現(xiàn)，隨著持有時間的拉長，用戶收益率和正收益用戶占比都有顯著提升。但當持有時間超過5年時，用戶平均收益率相較于持有3-5年的用戶，反而降低了2.1%，正收益用戶占比從80.3%下降到66.7%，收益率和正收益用戶不升反降。

也就是說，在周期性較為顯著的A股市場，把握一段經(jīng)濟周期內(nèi)的長期投資機遇，是更順勢而為的選擇，能有效提升投資收益。

（上圖引用自《報告》，數(shù)據(jù)截?2022年8?31?）

指數(shù)漲幅越?，給?戶賺錢也越多嗎？

另外《報告》還發(fā)現(xiàn)，自2019年以來，不少指數(shù)基金收益較高但用戶收益并不高，例如天弘中證食品飲料指數(shù)基金區(qū)間漲幅達145%，用戶的平均年化收益率卻不到2%。為什么指數(shù)基金賺錢但用戶不賺錢呢？

報告數(shù)據(jù)顯示，85.1%的產(chǎn)品申購金額與當日漲幅負相關(guān)，89.4%的產(chǎn)品贖回金額與當日漲幅正相關(guān)，也就是說，面對當日行情，用戶大都操作得當，在跌得多的時候買入、漲得多的時候賣出，然而更進一步的事實是，用戶往往抓住的是短期漲跌而不是長期走勢，容易在行情高點入場。例如在上證指數(shù)自2020年3月開啟的上漲行情中，買入用戶數(shù)不斷增加，尤其在2021年2月18日，上證指數(shù)創(chuàng)出了2016年以來最高值3731.69點，而當日申購用戶數(shù)超過248萬，其中還包括40萬新用戶。而自2021年末開始的下行行情中，申購用戶數(shù)又不斷降低，于4月13日達到階段性低點，但其實，這時候市場已經(jīng)處于較低的位置了。

?（上圖引用自《報告》數(shù)據(jù)來源：天弘大數(shù)據(jù)中心、wind。）

對于普通投資者而言，以上信息無疑是具有啟發(fā)意義的：許多投資者其實并不愿追漲殺跌，也實實在在能夠把握住單日行情，但忽視一定周期內(nèi)的市場走勢會讓投資結(jié)果事與愿違。做投資要看較長周期的市場趨勢，而不是過于關(guān)注單日漲跌，即便單日行情為跌，但可能已經(jīng)持續(xù)大漲了一段時間，要避免此時追高。下跌趨勢里單日上漲時，也要謹慎殺跌，可能市場反轉(zhuǎn)的曙光已經(jīng)不遠了。

與此同時，《報告》也給出了另一種值得借鑒的投資方式：大盤價值風格型基金如天弘中證紅利低波動100，自2019年初至2022年8月31日之間29.24%的漲幅看似不高，但其在波動行情中表現(xiàn)尤為突出，投資者也因長期持有而獲得了平均年化11.12%的較優(yōu)回報（時間區(qū)間為：2019.01.01-2022.08.31）——這是耐心、堅守能力圈對投資者的回報。

（注：以上數(shù)據(jù)引用自《報告》，基金業(yè)績數(shù)據(jù)僅供參考，詳情請?風險提示中的基金歷史業(yè)績或者基?定期報告；②年化收益率=平均收益率*（365/?戶平均持有天數(shù)）。）

震蕩市的投資參考，助力指數(shù)基金成為普惠金融典范

除了以上結(jié)論，該報告還揭示了許多深藏在千萬用戶之間的指數(shù)基金投資規(guī)律，例如牛人有哪些投資秘籍、在弱市行情下應(yīng)該如何操作……今年以來市場頻繁波動，投資好比“霧天開車”，此時發(fā)布的《指數(shù)基金投資者行為洞察報告》，有望成為投資者的理性投資參考、震蕩市“自救手冊”，或能給在指數(shù)投資道路上奮勇前進的用戶一點有益啟發(fā)。

投資之道，大道至簡。自誕生至今，指數(shù)基金憑借其簡單清晰、工具化的特征，專業(yè)透明、規(guī)范化的運作，越來越被大眾投資者認識和喜歡。截至2022 年 8 月 31 日，根據(jù) WIND 數(shù)據(jù)，中國股票型指數(shù)基金數(shù)量達到1494只，指數(shù)基金規(guī)模超2.01萬億元，數(shù)量及規(guī)模分別較2021年底增長44.54%和6.38%。截至2022年6月30日，全行業(yè)股票型指數(shù)基金的持有人戶數(shù)合計10581萬戶。

在中國指數(shù)基金成立20年之際，天弘基金和螞蟻理財智庫聯(lián)合推出本報告，以表持續(xù)耕耘之志、盡行業(yè)推動之責。天弘基金會持續(xù)加強在指數(shù)化投資領(lǐng)域的專業(yè)研究、拓寬投資范圍、優(yōu)化投資策略，更好地服務(wù)和匹配投資者需求，做大做強指數(shù)基金業(yè)務(wù)，反哺實體經(jīng)濟。未來，相信會有越來越多的投資者通過指數(shù)投資工具，分享中國經(jīng)濟增長的紅利。

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