時(shí)至夏秋之交，轉(zhuǎn)眼2022年已經(jīng)過(guò)去大半。今年以來(lái)，“黑天鵝”事件頻發(fā)， 全球經(jīng)濟(jì)下行壓力顯著增大，資本市場(chǎng)的波動(dòng)亦較往年更為劇烈。

身處資本寒冬之中，投資者的策略抑或需要由“牛市賺錢”轉(zhuǎn)變到“熊市賺股”上來(lái)，長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)標(biāo)的并靜待下一輪景氣周期的到來(lái)。

以醫(yī)療器械板塊為例，當(dāng)手術(shù)機(jī)器人成為各大企業(yè)追逐的方向之后，誰(shuí)能推出潛力、重磅產(chǎn)品，誰(shuí)便能占領(lǐng)市場(chǎng)、兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。而投資者趁此市場(chǎng)低迷之際積極做多相關(guān)潛力標(biāo)的，自然也就能賺到股。

【資料圖】

基于上述買賣邏輯，手握2款重磅產(chǎn)品（caFFR系統(tǒng)、caIMR系統(tǒng)），并著力打造中國(guó)首個(gè)可以自動(dòng)化經(jīng)皮冠脈介入診療（PCI）全流程心血管介入手術(shù)機(jī)器人的潤(rùn)邁德-B（02297）顯然是一家不可忽視的公司。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，日前，潤(rùn)邁德披露了其上市后的首份中績(jī)。公告顯示，上半年潤(rùn)邁德實(shí)現(xiàn)收入5190萬(wàn)元（人民幣，單位下同），同比提升17.7%；毛利4483萬(wàn)元，同比增加16.9%。

核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，而更需留意的是潤(rùn)邁德的caIMR系統(tǒng)有望于今年Q4實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地；此外公司的FlashBot血管介入導(dǎo)航手術(shù)系統(tǒng)也已處于設(shè)計(jì)階段，預(yù)計(jì)將于2024年面世。換言之，潤(rùn)邁德即將迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)式的新階段。

中報(bào)業(yè)績(jī)溫和放量

通覽潤(rùn)邁德的中報(bào)“成績(jī)單”，穩(wěn)健和增長(zhǎng)可謂是“主旋律”。

收入端，潤(rùn)邁德?tīng)I(yíng)收增長(zhǎng)17.7%至5190萬(wàn)元。分產(chǎn)品來(lái)看，現(xiàn)階段潤(rùn)邁德的收入均來(lái)自caFFR系統(tǒng)的銷售收入。報(bào)告期內(nèi)，公司通過(guò)銷售FlashAngio caFFR系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入743.3萬(wàn)元，銷售相關(guān)耗材FlashPressure caFFR壓力傳感器實(shí)現(xiàn)收入4417.2萬(wàn)元。除此以外，公司的安裝及培訓(xùn)服務(wù)亦帶來(lái)少量收入。

收入溫和放量的同時(shí)，潤(rùn)邁德的毛利亦跟隨走高。上半年，潤(rùn)邁德實(shí)現(xiàn)毛利4483萬(wàn)元，同比增加16.9%；毛利率為86.4%，與去年同期基本持平。

核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)平穩(wěn)，與此同時(shí)潤(rùn)邁德亦在積極控制成本。財(cái)報(bào)顯示，上半年潤(rùn)邁德的銷售費(fèi)用、一般及行政費(fèi)用分別為3245.4萬(wàn)元、4715.4萬(wàn)元，同比分別減少了29.2%、21.6%。耐人尋味的是，同期潤(rùn)邁德的研發(fā)費(fèi)用則升至2795.1萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)了254.1%。

另外，截至6月30日潤(rùn)邁德的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為5.19億元，充裕的現(xiàn)金流為公司穿越資本寒冬、兌現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值提供了有力的保障。

而就商業(yè)化進(jìn)度來(lái)看，截至2022年6月末，潤(rùn)邁德已建立了由125名國(guó)內(nèi)分銷商組成的龐大分銷網(wǎng)絡(luò)，覆蓋21個(gè)省、4個(gè)自治區(qū)及4個(gè)直轄市的1000多家醫(yī)院；此外，潤(rùn)邁德已累計(jì)向超過(guò)350家醫(yī)院銷售并安裝了caFFR系統(tǒng)，在中國(guó)已有超過(guò)850家醫(yī)院使用過(guò)公司的caFFR系統(tǒng)，同時(shí)其已完成中國(guó)超過(guò)450家醫(yī)院的采購(gòu)審批程序。

既有caFFR系統(tǒng)珠玉在前，依靠潤(rùn)邁德龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，有望于年底上市的caIMR系統(tǒng)預(yù)計(jì)將很快打開(kāi)市場(chǎng)。據(jù)悉，caIMR系統(tǒng)是全球唯一一個(gè)已完成確證性臨床實(shí)驗(yàn)的微創(chuàng)IMR測(cè)量產(chǎn)品，或?qū)⒊蔀闄z驗(yàn)微血管阻塞的創(chuàng)新功能學(xué)金標(biāo)準(zhǔn)，并有望成為全球首個(gè)獲準(zhǔn)進(jìn)行商業(yè)化的微創(chuàng)IMR系統(tǒng)。截至6月30日，潤(rùn)邁德就caIMR系統(tǒng)已持有4項(xiàng)重要專利和3項(xiàng)重要專利申請(qǐng)。

加碼研發(fā)拉升價(jià)值曲線

在智通財(cái)經(jīng)APP看來(lái)，相比于即期的業(yè)績(jī)，潤(rùn)邁德更大的看點(diǎn)還在后頭。

眾所周知，手術(shù)機(jī)器人應(yīng)用廣泛，細(xì)分賽道如腔鏡機(jī)器人和骨科手術(shù)機(jī)器人均已較為成熟。比如，腔鏡領(lǐng)域長(zhǎng)出了“達(dá)芬奇”（直覺(jué)外科公司）這樣的龐然大物；骨科也跑出了史賽克、美敦力等頭部企業(yè)。

相比較而言，血管介入還處在早期發(fā)展階段。據(jù)了解，血管介入發(fā)展仍處于早期的原因主要有二：其一，介入手術(shù)是一個(gè)新興的手術(shù)類別，在最近十年才快速崛起；其二，血管介入手術(shù)機(jī)器人的研發(fā)結(jié)合了影像學(xué)、材料學(xué)、機(jī)器人技術(shù)，且屬于醫(yī)療器械，受到法規(guī)的嚴(yán)格監(jiān)管，需要大量的臨床驗(yàn)證，因此技術(shù)門檻及市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻均較高。

但即便如此，以潛在的市場(chǎng)發(fā)展速度來(lái)看，血管介入手術(shù)機(jī)器人預(yù)計(jì)將是所有細(xì)分類別中增速最快的一支。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2020-2026年全球泛血管手術(shù)機(jī)器人市場(chǎng)的年復(fù)合增長(zhǎng)率有望達(dá)到92.6%。

行業(yè)兼具高壁壘、高成長(zhǎng)性的特點(diǎn)，這對(duì)于參與者而言無(wú)疑是一個(gè)巨大的利好。更為關(guān)鍵的是，回看潤(rùn)邁德自身，公司亦通過(guò)不斷地加碼創(chuàng)新來(lái)鞏固優(yōu)勢(shì)。

誠(chéng)如前文所述，今年上半年，潤(rùn)邁德繼續(xù)加大對(duì)于研發(fā)的投入，相關(guān)支出增幅超過(guò)2倍。

或許正是得益于公司對(duì)于研發(fā)的重視，今年來(lái)潤(rùn)邁德在研發(fā)層面取得了諸多進(jìn)展。

按時(shí)間線逐一來(lái)看，今年2月份，潤(rùn)邁德Flash RoBot血管介入導(dǎo)航手術(shù)系統(tǒng)進(jìn)入動(dòng)物實(shí)驗(yàn)階段，并成功通過(guò)首個(gè)動(dòng)物樣品實(shí)驗(yàn)。3月，潤(rùn)邁德在中國(guó)完成caIMR系統(tǒng)的確證性臨床試驗(yàn)，116位受試者入組；同月，韓國(guó)頂級(jí)醫(yī)院三星醫(yī)療中心Joo Myung Lee教授團(tuán)隊(duì)發(fā)表研究文章，證實(shí)caIMR系統(tǒng)能夠精準(zhǔn)預(yù)測(cè)ST段抬高型心肌梗死（STEMI）患者PCI術(shù)后微血管阻塞，為患者帶來(lái)更高的預(yù)后評(píng)估價(jià)值。

隨后，潤(rùn)邁德向NMPA提交caIMR系統(tǒng)的確證性臨床試驗(yàn)結(jié)果以取得監(jiān)管批準(zhǔn)，而這也意味著公司的caIMR系統(tǒng)按下了商業(yè)落地加速鍵。

而在5月舉行的全球頂級(jí)心血管介入學(xué)術(shù)會(huì)議EuroPCR上，中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院、復(fù)旦大學(xué)附屬中山醫(yī)院葛均波院士在會(huì)上公布了由潤(rùn)邁德支持的Flash III的臨床試驗(yàn)結(jié)果。研究顯示，潤(rùn)邁德caIMR系統(tǒng)的檢測(cè)準(zhǔn)確度高達(dá)93.81%，且相較導(dǎo)絲IMR具有極高的一致性、敏感性和特異性。

超高的測(cè)量一致性，意味著caIMR系統(tǒng)可替代導(dǎo)絲IMR成為冠脈微循環(huán)定量測(cè)量的新技術(shù)，并開(kāi)啟臨床非介入式冠脈微循環(huán)診斷的新紀(jì)元。

caIMR系統(tǒng)進(jìn)展可喜，同時(shí)潤(rùn)邁德的血管介入手術(shù)機(jī)器人商業(yè)化時(shí)間亦漸行漸近。未來(lái)，caFFR系統(tǒng)和caIMR系統(tǒng)將作為功能性診斷模塊的重要組成部分，集成在潤(rùn)邁德血管介入手術(shù)機(jī)器人上，成為血管介入手術(shù)機(jī)器人的“眼睛”，以幫助術(shù)者制定最佳診療策略。

回看資本市場(chǎng)表現(xiàn)，在重重壓力下，今年全球股市波動(dòng)加劇。不過(guò)正所謂“熊市賺股”，對(duì)于像潤(rùn)邁德這類成長(zhǎng)型標(biāo)的而言，此時(shí)或許正是可以“貪婪”些的時(shí)刻。

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