近期成長板塊有所調整，市場開始出現風格切換的聲音。不過，對于高景氣細分行業和個股而言，業績仍是核心。

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比如近期風頭正盛的“光纖光纜龍頭”亨通光電，公司8月29日盤后發布2022年半年度報告，報告期內營業收入同比增長22.42%，歸母凈利潤同比增長28.17%，扣非歸母凈利潤更是同比高增59.21%。業績一出，第二個交易日大漲10.03%，尾盤封板。

興業證券最新研報《不必為了切換而切換，景氣是核心——A股策略月報》指出，不必為了切換而切換，景氣的相對強弱、業績的相對變化是核心。

首先，復盤歷史，A股系統性的風格切換只有兩種情形，一是政策系統性的放松，二是經濟趨勢性的復蘇。如2014年底的大盤股行情，背后是經濟下行壓力下，“9·30新政”、降準降息等政策寬松不斷加碼推動。又如2016年初，市場在完成最后一波下跌后，隨著經濟強勢復蘇、再融資政策收緊，行情主線由成長轉向價值。因此，在當前國內經濟復蘇乏力，貨幣維持寬松卻又不會系統性“大水漫灌”的宏觀環境下，出現系統性風格切換的條件并未滿足。

其次，階段性的風格輪動由何而定？景氣的相對強弱、業績的相對變化是核心。

例如2021年以來，以新能源為代表的科技成長跑贏消費核心資產，背后是兩者景氣的相對強弱發生了變化。再例如，今年以來煤炭板塊持續上漲并取得明顯的超額收益，核心同樣是全球能源供需失衡、極端天氣導致火電需求增加，所帶來的景氣優勢。而當前，從中報及三季報業績展望來看，以“新半軍”為代表的科技成長仍是業績確定性強、且景氣優勢延續的方向。

以A股科技核心資產代表科技ETF（515000）為例，截至8月30日，科技ETF（515000）50只成份股僅有一只未披露中報業績，其中36只成份股在2022上半年歸母凈利潤實現增長，8只翻倍，3只超2倍，1只凈增超10倍，整體繼續保持較高景氣度。

資金方面，根據8月29日上交所最新數據顯示，兩市規模最大科技ETF（515000）最近3日持續獲資金凈申購合計金額超1700萬元，近5日，近10日，近20日均獲資金凈流入。

同時，隨著上市公司中報業績的相繼披露，大佬們的持倉也浮出水面。

【逆勢加倉！私募大佬馮柳160億豪賭海康威視】

8月12日晚間，“安防茅”海康威視披露2022年半年報。財報數據顯示，今年上半年，海康威視營收372.58億元，同比增長9.90%；而歸屬于上市公司股東的凈利潤為57.59億元，同比下降11.14%。

盡管業績不盡人意，但私募大佬馮柳依然選擇了逆勢加倉。今年二季度馮柳管理的高毅鄰山1號遠望基金增持海康威視1.88億股，環比增幅達89.52%。截至二季度末，該基金產品持有海康威視共3.98億股，占總股本比例達到4.22%。按照海康威視二季度平均成交價35.13元/股估算，其期末增持金額約66億元，持倉市值高達144億元。而且，高毅鄰山1號遠望基金也在海康威視十大流通股東的排名中，由一季度的第五名上升至第四名。

事實上，馮柳對“安防龍頭”海康威視的鐘情已超過兩年。2020年三季度，馮柳旗下高毅鄰山1號遠望基金新進海康威視十大流通股。自此至今，馮柳增持海康威視的交易成本在160億元上下。

【謝治宇持續加碼鵬鼎控股，喬遷也現前十大流通股】

2021年四季度，謝治宇管理的興全趨勢、興全合宜新進鵬鼎控股前十大流通股，興全合潤增持。今年上半年，謝治宇再度加碼，興全趨勢、興全合宜、興全合潤均增加了對鵬鼎控股的持倉。同時，另一外“百億”基金經理喬遷管理的興全新視野也出現在其前十大流通股中。前十大流通股中出現四只興全系基金，可見其對鵬鼎控股未來走勢的看好。

鵬鼎控股2022年中報顯示，上半年公司實現營收141.9億元，同比增長18.6%；實現凈利潤14.26億元，同比增長125.24%；扣非凈利潤13.67億元，同比增長197.49%。根據Prismark2018—2022年以營收計算的全球PCB企業排名，公司2017—2021年連續五年位列全球最大PCB生產企業。

【科技龍頭指數極度低估，較高點回落103.51%】

科技板塊持續高景氣，板塊估值卻在快速消化回落，截至2022.8.30，科技ETF（515000）跟蹤復制的中證科技龍頭指數整體PE(TTM)為31.30倍，歷史百分位為10.11%，處于極度低估區域，與2011年初估值高位63.70倍相比，已回落103.51%！

科技ETF（515000）及其聯接基金（A份額代碼007873/C份額代碼007874）跟蹤復制中證科技龍頭指數，重點布局A股最具前景4大科技領域（電子、計算機、醫藥、通信）50只龍頭個股，集中代表A股科技核心資產，風險相較其它細分科技賽道品種更加分散，是投資者布局A股科技板塊的有力工具。

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