作者 | 楊國英

(資料圖片)

疑似扇向姚老板的一巴掌，

其實是在明確警告一個時代。

昨天姚老板被摁倒的視頻，視頻中，曾經呼風喚雨的姚老板在深圳寶能總部附近被討薪工人圍堵，在肢體沖突，疑似被人扇了一巴掌導致眼鏡被打掉。

這豈能不令人唏噓！

遙想當年，姚老板是何等的龍精虎猛？

七八年前，姚老板開始在資本市場掀起驚天巨浪，寶萬之爭、覬覦格力、鯨吞南玻和中炬高新等，四五年前，姚老板又開始瘋狂造車，并陸續砸下大幾百億。

在個人財富鼎盛的2016年，姚老板的財富一度高達1150億元，位列中國內地富豪第四名。

但是，時勢不在之下，今天的姚老板又是何等悲摧。

一周前，去旗下公司（中炬高新）被小保安拒之門外，現在，在寶能總部門口被討薪工人圍堵，豪車被鐵鏈鎖住不說，自己甚至還疑似被人扇了一耳光，眼鏡被打掉、面部疑似有血跡無奈被保安護送離開。

面對此情此景，我不想討論討薪工人的對錯，也不想探究姚老板的經營能力，更不想純粹將此歸因于命運的沉浮。

我認為，最值得唏噓的，還是時代的切換之快。

曾經的時代，三五年前的時代，事實是浮躁的時代，是資本追逐套利而非實業耕耘的時代，是部分資本玩家高杠桿擴張自以為無所不能的時代。

公開數據顯示，姚老板是從2020年開始走下坡路的，截止2020年末，鉅盛華總資產超過5000億，凈資產不足1000億，資產負債率高達82%。

注意，資本玩家的凈資產評估，幾乎都是高評的，高評是為了融資方便，比如，2020年恒大的凈資產顯示還有2000多億，但是，2021年2022年財務不得不回歸真實之后，立馬就明確顯示資不抵債。

還有，資本玩家的所謂資產負債表，為了便于融資的可持續，部分融資往往會采取明股實債進行違規操作。

所以，我們看到的已然超級高的公開負債率，事實可能高得更加離譜，甚至事實早已資不抵債。

高杠桿，高負債，多元化瘋狂擴張，這些都是資本玩家在浮躁時代的慣用套路。

當然，在他們進行瘋狂加杠桿時，都是經過精密計算的，鯨吞上市公司是為了推高股價套利，以實業造車的名義瘋狂進行工業園區立項，其意圖也大都是為了低價勾地（勾住宅用地和商業用地）。

但是，他們所有的精密計算，都有一個前提條件，一旦這個前提條件不存在，那么，所有的精密計算最終都是虛枉的。

這個前提條件是，資產價格（無論是股權，還是土地）的增值幅度遠遠大于高杠桿高負債的融資成本——比如，資產價格每年能夠上升15%以上，平均融資成本為8%，再加上運營成本3%，那么，每年由高杠桿高負債模式形成的凈收益就能夠有4%。

進一步假設4%的凈收益能夠持續，那么，這對資本玩家而言，也就意味著杠桿越高越高，負債越多越好，負債100億一年凈收益只有4個億，負債1萬億一年凈收益就可以高達400億。

但是，這一假設前提，這三五年，已經被時勢無情砍斷了。

這一時勢，是經濟增速悄然下滑導致的（有中美終極博弈、中國經濟主動調結構等多重因素），在經濟增速悄然下滑之下，資產價格顯然無法再維持較高增度，繼而又必然導致資本玩家進入負收益率區間——資產價格增值幅度開始低于融資成本。

而當資產價格增值幅度開始低于融資成本時，那么，之前瘋狂舉債的資本玩家，就必然進入被瘋狂摧債的區間，而且，杠桿超高負債越多最終導致的每年虧空也就越大。

這些資本玩家，其實與部分樂觀派的中產是類似的。

比如，個別中產，三年前，個人凈資產僅有1000萬，卻非得貸款去買3000萬的準豪宅，這個別中產三年前如此決策時的心理，除了住準豪宅更能滿足虛榮心之外，更重要的是，他對房價的預判是每年至少還能上漲10%，如此，以每年5%的房貸利率貸款2000萬，房價每年上漲10%，每年的凈收益就有5%（100萬）。

但是，這個別中產，這兩三年，也遭遇到時勢的無情沖擊，現在上海等一級城市的豪宅，相比兩三年下跌20%甚至30%的比比皆是，這最終導致的，不僅是這兩三年支付了二三百萬的房貸，而且個人凈資產還銳減了600萬至800萬，如果這兩三年家庭沒有凈收入的話，那么，這個別中產，現在的財富基本上就全部歸零了。

這個別中產，與姚老板、許老板等資本玩家的本質是一樣的，這些姚老板、許老板的玩法更加瘋狂，舉債動輒就是上千億上萬億的級別。

所以，扇向姚老板的一巴掌，其實是在警告一個時代，其實是在警告當下時代的所有人。

務實一些，專注一些，敬畏一些。

在下一個經濟周期遠未到來的當下，盡量少一些負債，少一些浮夸，少一些僥幸。

畢竟，一個浮躁的時代，已經徹底結束了。

畢竟，一個高增長的時代，已經徹底結束了。

這幾天托底政策密集發布，有些房東連夜加價百萬掛牌，這怕是沒搞清形勢仍抱著僥幸，還想著博傻碰到漏網接盤俠。

-End -

希望和你一起共鳴！

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