本文來源：時代財經 作者：張昕迎

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繼去年同期虧損近6億后，萬達電影（002739.SZ）今年上半年實現扭虧為盈。

7月4日，萬達電影披露半年度業績預告，2023年實現營業收入67億元-69億元，較上年同期增長35.6%至39.7%；預計實現歸母凈利潤3.80億元-4.20億元，同比扭虧為盈。

作為影視院線板塊首家披露業績預報的公司，萬達電影率先向市場傳達出了國內電影市場回暖的信號。

伴隨著《消失的她》、《我愛你！》、《變形金剛：超能勇士》等片的熱映，今年暑期檔反響良好。據貓眼專業版數據，截至7月5日9時32分，2023年暑期檔總票房（含預售）破55億。

中金在研報中預測，今年暑期檔電影票房有望重回百億時代，檔期總票房或介于2022年（83億元）和2019年（153億元）之間。

事實上，經歷過去三年的影視寒冬后，不少影企仍處于恢復中。

7月4日，信達證券傳媒互聯網及海外首席分析師馮翠婷在接受時代財經采訪時表示，“今年線下消費的恢復疊加電影的整體內容向好，相較于去年二季度的巨大壓力，電影板塊同比呈現了比較不錯的增長。”

“不過環比方面，由于今年春節檔的亮眼表現導致一季度的基數較高，所以大部分公司二季度環比可能都會出現一定下降”，馮翠婷分析稱，“從三四月份來看，電影市場整體的修復其實不及年初的市場預期，只達到了疫情前年份的50%左右。”

在馮翠婷看來，今年下半年的影片儲備較多、關注度高，市場對2023全年的票房恢復比較有信心，希望能夠（恢復）到500億的（電影票房）目標水平。

二級市場方面，截至7月5日發稿，萬達電影微跌0.91%，報13.09元/股，市值283.97億元。6月27日-7月4日，該股累計漲幅達12.49%。

萬達電影業務恢復超2019年同期九成

根據國家電影局7月3日發布的最新統計數據，截至6月末，2023年全國電影總票房262.71億元，同比增長52.91%，已恢復至2019年同期的83.9%；觀影人次則為6.04億，同比增長51.8%，恢復至2019年同期的74.5%。

馮翠婷認為，今年上半年電影市場呈現動態的、向上的恢復過程。“在重要的、人流相對比較旺的時間節點，比如春節、端午節、暑期，還是有不錯的恢復。但是非核心檔期的恢復，則需要一定時間的沉淀，特別是在沒有強內容的支撐的情況下。”

具體到萬達電影來看，無論是票房收入還是觀影人次，公司今年上半年的恢復程度已超2019年同期的90%。

財報顯示，截至今年6月末，萬達電影的國內影院實現票房36.5億元（不含服務費），同比增長49.7%，恢復至2019年同期的93.5%；觀影人次0.88億，同比增長54.4%，恢復至2019年同期的96.4%。

但從內容板塊來看，萬達電影缺席了今年暑期檔。

在公司7月3日發布的一份投資者關系活動記錄表中，有投資者提問稱，“萬達電影前期與陳思誠導演深度合作，為什么沒有投資《消失的她》？”

公司回應稱，受疫情沖擊影響，萬達影視將經營導向由以投資為主轉變為自主研發、主投主控為主，《消失的她》并非公司主投主控項目。

影視投資方面，其還提到，萬達影視前兩年著重研發項目及開發版權，儲備了較多電影項目，其中《三大隊》、《我才不要和你做朋友呢》、《維和防暴隊》等市場期待較高影片預計將于年內擇機上映。

持續收縮直營影院規模

回看2022年，萬達電影不好過。

作為最主要收入來源的觀影收入（即票房收入）報告期下降幅度達23.92%。而除廣告收入外，公司其余各項產品收入（不包含其他）均出現了不同程度的下降，其中電視劇制作發行相關收入、電影制作發行相關收入下降幅度最大，分別達77.40%、60.61%。

收縮直營影院規模、向輕資產轉型，或是萬達電影降本增效的一大路徑。

時代財經根據財報統計發現，2020年-2022年，萬達電影關停的經營效益較差的影院約為62家，同期新開110家輕資產影院。今年上半年，公司新開業影院35家，其中直營影院6家，輕資產影院29家。

截至今年6月30日，萬達電影國內擁有已開業影院857家，其中直營影院708家，輕資產影院149家。公司累計市場份額16.8%，較去年同期提高0.5個百分點。

萬達電影對于輕資產的未來規劃如何？

7月4日，時代財經致電萬達電影，其相關工作人員表示，“我們今年的主要計劃還是新建10-20家的普通影院，輕資產影院大概是50-60家，輕資產這邊也是（公司）目前推進的重點。”

“輕資產影院相當于我們授權外部使用萬達的logo，但不出資投建影院。我們可以選擇兩種模式，一種是全權給他們運營，一種是自己運營。”上述工作人員表示。

該人士還解釋稱，“直營影院是重資產影院，但是輕資產影院相當于（公司這邊）不怎么出錢，但又提升了市場占有率，（對方）還得付一定的使用費。”

時代財經注意到，早在2020年11月，萬達電影曾發行一筆近30億元的定增，當時擬用于新建影院項目和補充公司流動資金及償還借款。截至2023年5月末，該定增項目已累計使用募集資金20.58億元。

此外，公司在6月10日的公告中稱，將使用不超過人民幣6億的閑置募集資金暫時補充流動資金，用于與主營業務相關的生產經營活動。 截至今年3月末，萬達電影貨幣資金余額為36.54億元，負債合計達到189.98億元。

萬達集團面臨的資金壓力也一定程度上傳導到了萬達電影身上。此前4月，公司公告稱，控股股東萬達投資計劃通過集中競價方式和大宗交易方式減持萬達電影股份不超過6538.11萬股，占公司總股本的3%。

截至6月13日，萬達投資合計減持比例已達到1.5660%。若以期間減持均價來計，萬達投資套現約4.1億元。

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